ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings отмечает, что более высокая гибкость валютного курса обеспечивает России более эффективную защиту от волатильных цен на нефть и других внешних шоков. Опыт России является примером для других стран СНГ, демонстрирующим преимущества гибкого валютного курса. В то же время быстрое движение в сторону полностью плавающего курса несёт в себе определённые риски.

Прогресс России на пути к более гибкому валютному курсу уменьшает прямую связь между изменениями цен на нефть и изменениями нефтяных доходов бюджета страны. Это даёт некоторую защиту на случай резких падений цен на нефть, так как рубль и цены на нефть имеют высокую корреляцию. В сравнении с 2008 г. Россия в гораздо меньшей степени подвержена внешним шокам, хотя остается уязвимой в случае существенного и продолжительного снижения цен на нефть.

В сочетании с ужесточением монетарной политики (13 сентября ЦБ РФ неожиданно повысил свои ключевые процентные ставки) такая политика также помогает держать под контролем инфляцию и сдерживать отток капитала. Дальнейшее проведение фискальных и структурных реформ будет уменьшать уязвимость страны перед ценами на нефть и связанную с этим волатильность роста и инфляции в сравнении с сопоставимыми эмитентами с рейтингами в категории "BBB".

История осуществления политики гибкого валютного курса при контроле за инфляцией со стороны Центрального банка может улучшить финансовую стабильность, что было бы позитивным рейтинговым фактором.

Украина указала, что она увеличит гибкость валютного курса в среднесрочной перспективе, как рекомендует МВФ. Это может помочь сдерживать инфляцию на низком уровне, сокращать долларизацию и риск финансовой нестабильности, стимулировать экспорт и, как в России, обеспечить запас прочности на случай внешних шоков. С января этого года Национальный банк Украины уже допустил ослабление валютного курса на 2%.

Давление на гривну, приводящее к вмешательству со стороны Национального банка Украины для её поддержки, или переход к более высокой гибкости валютного курса могут обусловить снижение курса гривны на 10% к концу года. В случае полностью плавающего курса существует риск его чрезмерного повышения, что потенциально может привести к увеличению инфляции и стоимости заимствований, а также к росту внешней долговой нагрузки в ущерб кредитоспособности суверенного эмитента. Прогноз по долгосрочному рейтингу Украины "B" – "Стабильный".

"Позитивный" прогноз по рейтингу Казахстана "BBB" отражает перспективы дальнейшего укрепления суверенного баланса и достаточно хорошие перспективы роста, основанные на увеличении добычи нефти и производства в горнодобывающей отрасли. Тем не менее, как мы отмечали ранее, фактическая привязка казахстанского тенге к доллару означает, что монетарная и валютная политика страны не имеет значительной истории обеспечения макроэкономической и финансовой стабильности. Лица, ответственные за принятие политических решений, тщательно следят за российским рублём и вряд ли позволят существенное и продолжительное отклонение от двустороннего валютного курса.