03.02.2016, 21:52
RAEX понизил Японии суверенный рейтинг и рейтинг кредитного климата
ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) понизило рейтинг кредитоспособности суверенного правительства Японии с уровня BBB+ до уровня ВВВ "Умеренно высокий уровень кредитоспособности" в национальной и иностранной валютах и рейтинг кредитного климата с уровня АА- "Очень высокий уровень кредитного климата" до уровня A+ "Высокий уровень кредитного климата" в национальной и иностранной валютах.
Положительное влияние на уровень рейтингов оказали резервный статус национальной валюты (йена) и долгосрочный характер долговых обязательств государства (отношение краткосрочного долга к ВВП за 2015 г. - 14,8%, к доходам бюджета за 2015 г. - 43,9%, покрытие короткого долга золотовалютными резервами на 31.12.2015 - 202%). На уровень рейтингов также позитивно влияют низкая стоимость государственных заимствований (доходность десятилетних государственных облигаций находится вблизи нулевых отметок) и снижение дефицита бюджета (-2,6 п. п. за 2013-2015 гг. по прогнозам МВФ, а за 2010-2015 гг. - -3,4 п. п.). Кроме того, аналитики выделяют высокий уровень ВВП, рассчитанного по ППС (по данным МВФ, по итогам 2014 г. - 37,5 тыс. долл., прогноз по итогам 2015 г. - 38,2 тыс. долл.), высокий уровень конкурентоспособности, диверсификации экономики и институционального развития государства.
Страна характеризуется низким уровнем безработицы (по прогнозам МВФ, по итогам 2015 г. - 3,5%, за 2010-2015 гг. сокращение безработицы составит 1,6 п. п., за 2013-2015 гг. - 0,5 п. п.), высоким уровнем развития банковской системы (на 30.11.2015 отношение активов банков к прогнозному ВВП за 2015 г., по данным МВФ, составило 230%, рост активов банков по отношению к ВВП за 2012-2015 гг. составил 18,5 п. п., а за период 2009-2015 гг. - 26,4 п. п.) и её устойчивостью (по прогнозам Всемирного Банка, доля проблемных кредитов в общем объёме выданных кредитов по итогам 2015 г. составит 1,64%, а достаточность капитала банков за 2010-2015 гг. вырастет на 0,5 п. п.). Также в стране высоко развит фондовый рынок (отношение капитализации рынка акций к прогнозному ВВП за 2015 г. - 102,8%, рынок государственных облигаций высоколиквиден).
Особое влияние на рейтинг кредитного климата страны оказали умеренно низкий уровень банкротств частных предприятий, высокий уровень развития финансового рынка, узкий спрэд между ставками по кредитам и депозитам (0,8 п. п. по итогам 2014 г., по данным Всемирного банка), короткий период времени с момента дефолта компании до принятия решения о распределении активов дефолтной компании (0,6 лет) и высокий уровень защиты прав инвесторов.
"Одной из причин понижения рейтингов Японии является сохранение фискальных дисбалансов. В стране продолжается сокращение налогооблагаемой базы и рост числа пенсионеров, что в условиях отмены второго этапа повышения налога с продаж в 2015 г. ограничивает возможности достижения целевых показателей по снижению дефицита до 3,3% от ВВП в 2016 г. Отсутствие признаков оживления экономики на фоне непрерывного монетарного стимулирования также негативно влияет на уровень рейтингов Японии", - отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.
В качестве факторов, сдерживающих уровень рейтинга, аналитики выделяют исключительно высокий уровень долговой нагрузки (отношение валового государственного долга к ВВП в 2014 г. составило 246% и, по прогнозам МВФ, в 2015 г. осталось на прежнем уровне; отношение долга к доходам бюджета в 2015 г. оценивается в 729%) и умеренно высокие темпы прироста государственного долга (по прогнозам МВФ, за 2013-2015 гг. рост долга по отношению к ВВП составит 3,3 п. п., а за 2010-2015 гг. - 30,1 п. п.). Помимо этого, отмечаются низкие темпы прироста реального ВВП (2,5% за 2010-2015 гг.; по прогнозам МВФ, темп прироста ВВП в постоянных ценах в 2015 г. составил 0,6%), умеренно высокий уровень дефицита бюджета (5,9% по итогам 2015 г., по прогнозам МВФ), высокие риски дефляции (инфляция по итогам 2014 г. - 2,6%, но по прогнозам МВФ по итогам 2015 г. она сократится до 0,1%). К сдерживающим факторам были также отнесены невысокий уровень диверсификации структуры банковской системы (на 30.06.2015 на 3 крупнейших банка приходилось около 60,5% от всех банковских активов) и низкий уровень достаточности капитала банков (5,8% по итогам 2015 г., по прогнозам Всемирного банка). Для Японии характерна ограниченная обеспеченность природными ресурсами, высокий уровень природных и климатических угроз и зависимость внешнеторгового сальдо страны от импорта энергоносителей и объёмов экспорта товаров в развитые страны (по данным Министерства финансов Японии, по итогам 2014 г. сальдо составило -2,76% от ВВП, однако на 30.11.2015 оно выросло до -0,57% от ВВП за счёт падения цен на нефть). Кроме того, отмечается невысокий уровень доверия к правительству (в 2015 г. по данным Edelman Trust Barometer правительству доверяло порядка 37% населения) и ограниченные возможности проведения приватизации.
Сдерживающее влияние на рейтинг кредитного климата страны также оказали отрицательные реальные ставки (-0,42% по итогам 2014 г., по данным Всемирного банка), умеренно высокий уровень корпоративной долговой нагрузки (по итогам 2014 г. отношение долга частного сектора к ВВП составило 187,6%) и нестабильная динамика национального индекса акций Nikkei225 .
По данным МВФ, по итогам 2014 года ВВП Японии в текущих ценах составил 487,6 трлн. йен, валовый государственный долг (ВГД) - 1 200,3 трлн. йен. Прогноз МВФ на 2015 год: ВВП будет на уровне 499,8 трлн. йен, а ВГД - на уровне 1 229 трлн. йен.
Положительное влияние на уровень рейтингов оказали резервный статус национальной валюты (йена) и долгосрочный характер долговых обязательств государства (отношение краткосрочного долга к ВВП за 2015 г. - 14,8%, к доходам бюджета за 2015 г. - 43,9%, покрытие короткого долга золотовалютными резервами на 31.12.2015 - 202%). На уровень рейтингов также позитивно влияют низкая стоимость государственных заимствований (доходность десятилетних государственных облигаций находится вблизи нулевых отметок) и снижение дефицита бюджета (-2,6 п. п. за 2013-2015 гг. по прогнозам МВФ, а за 2010-2015 гг. - -3,4 п. п.). Кроме того, аналитики выделяют высокий уровень ВВП, рассчитанного по ППС (по данным МВФ, по итогам 2014 г. - 37,5 тыс. долл., прогноз по итогам 2015 г. - 38,2 тыс. долл.), высокий уровень конкурентоспособности, диверсификации экономики и институционального развития государства.
Страна характеризуется низким уровнем безработицы (по прогнозам МВФ, по итогам 2015 г. - 3,5%, за 2010-2015 гг. сокращение безработицы составит 1,6 п. п., за 2013-2015 гг. - 0,5 п. п.), высоким уровнем развития банковской системы (на 30.11.2015 отношение активов банков к прогнозному ВВП за 2015 г., по данным МВФ, составило 230%, рост активов банков по отношению к ВВП за 2012-2015 гг. составил 18,5 п. п., а за период 2009-2015 гг. - 26,4 п. п.) и её устойчивостью (по прогнозам Всемирного Банка, доля проблемных кредитов в общем объёме выданных кредитов по итогам 2015 г. составит 1,64%, а достаточность капитала банков за 2010-2015 гг. вырастет на 0,5 п. п.). Также в стране высоко развит фондовый рынок (отношение капитализации рынка акций к прогнозному ВВП за 2015 г. - 102,8%, рынок государственных облигаций высоколиквиден).
Особое влияние на рейтинг кредитного климата страны оказали умеренно низкий уровень банкротств частных предприятий, высокий уровень развития финансового рынка, узкий спрэд между ставками по кредитам и депозитам (0,8 п. п. по итогам 2014 г., по данным Всемирного банка), короткий период времени с момента дефолта компании до принятия решения о распределении активов дефолтной компании (0,6 лет) и высокий уровень защиты прав инвесторов.
"Одной из причин понижения рейтингов Японии является сохранение фискальных дисбалансов. В стране продолжается сокращение налогооблагаемой базы и рост числа пенсионеров, что в условиях отмены второго этапа повышения налога с продаж в 2015 г. ограничивает возможности достижения целевых показателей по снижению дефицита до 3,3% от ВВП в 2016 г. Отсутствие признаков оживления экономики на фоне непрерывного монетарного стимулирования также негативно влияет на уровень рейтингов Японии", - отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.
В качестве факторов, сдерживающих уровень рейтинга, аналитики выделяют исключительно высокий уровень долговой нагрузки (отношение валового государственного долга к ВВП в 2014 г. составило 246% и, по прогнозам МВФ, в 2015 г. осталось на прежнем уровне; отношение долга к доходам бюджета в 2015 г. оценивается в 729%) и умеренно высокие темпы прироста государственного долга (по прогнозам МВФ, за 2013-2015 гг. рост долга по отношению к ВВП составит 3,3 п. п., а за 2010-2015 гг. - 30,1 п. п.). Помимо этого, отмечаются низкие темпы прироста реального ВВП (2,5% за 2010-2015 гг.; по прогнозам МВФ, темп прироста ВВП в постоянных ценах в 2015 г. составил 0,6%), умеренно высокий уровень дефицита бюджета (5,9% по итогам 2015 г., по прогнозам МВФ), высокие риски дефляции (инфляция по итогам 2014 г. - 2,6%, но по прогнозам МВФ по итогам 2015 г. она сократится до 0,1%). К сдерживающим факторам были также отнесены невысокий уровень диверсификации структуры банковской системы (на 30.06.2015 на 3 крупнейших банка приходилось около 60,5% от всех банковских активов) и низкий уровень достаточности капитала банков (5,8% по итогам 2015 г., по прогнозам Всемирного банка). Для Японии характерна ограниченная обеспеченность природными ресурсами, высокий уровень природных и климатических угроз и зависимость внешнеторгового сальдо страны от импорта энергоносителей и объёмов экспорта товаров в развитые страны (по данным Министерства финансов Японии, по итогам 2014 г. сальдо составило -2,76% от ВВП, однако на 30.11.2015 оно выросло до -0,57% от ВВП за счёт падения цен на нефть). Кроме того, отмечается невысокий уровень доверия к правительству (в 2015 г. по данным Edelman Trust Barometer правительству доверяло порядка 37% населения) и ограниченные возможности проведения приватизации.
Сдерживающее влияние на рейтинг кредитного климата страны также оказали отрицательные реальные ставки (-0,42% по итогам 2014 г., по данным Всемирного банка), умеренно высокий уровень корпоративной долговой нагрузки (по итогам 2014 г. отношение долга частного сектора к ВВП составило 187,6%) и нестабильная динамика национального индекса акций Nikkei225 .
По данным МВФ, по итогам 2014 года ВВП Японии в текущих ценах составил 487,6 трлн. йен, валовый государственный долг (ВГД) - 1 200,3 трлн. йен. Прогноз МВФ на 2015 год: ВВП будет на уровне 499,8 трлн. йен, а ВГД - на уровне 1 229 трлн. йен.
Комментарии