23.03.2016, 13:20
Fitch подтвердило рейтинги Ханты-Мансийского автономного округа
ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Ханты-Мансийского автономного округа-Югра (далее - "ХМАО") в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F3" и национальный долгосрочный рейтинг "AAA(rus)". Прогноз по долгосрочным РДЭ региона - "Негативный", по национальному долгосрочному рейтингу - "Стабильный".
Кроме того, Fitch подтвердило рейтинги приоритетного долга региона на уровнях "BBB-" и "AAA(rus)".
Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch относительно способности ХМАО поддерживать хорошие операционные показатели и низкий долг, соответствующие его рейтингам, в среднесрочной перспективе.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинги ХМАО сдерживаются суверенными рейтингами России ("BBB-"/прогноз "Негативный"). Рейтинги округа "BBB-" отражают его низкий долг, хорошие бюджетные показатели, а также высокую ликвидность и сильную нефтегазовую экономику региона. Кроме того, рейтинги принимают во внимание концентрацию налоговой базы региона по добывающему сектору, в особенности с учётом непростой текущей экономической конъюнктуры в России.
Согласно своему базовому сценарию Fitch полагает, что ХМАО сохранит долг на уровне менее 10% от текущих доходов наряду с благоприятным показателем обеспеченности долга (прямой долг/текущий баланс) на уровне менее одного года в среднесрочной перспективе. Прямой долг региона стабилизировался в 2014-2015 гг. на уровне 14 млрд. руб., а в относительном выражении немного снизился: согласно нашим предварительным оценкам, до 6,2% от текущих доходов к концу 2015 г. (в 2014 г.: 7,2%). Долг ХМАО состоит из внутренних облигаций с амортизируемыми погашениями, распределёнными до 2019 г.
Мы ожидаем, что регион будет иметь хорошие бюджетные показатели в среднесрочной перспективе при операционном профиците более 10% и умеренном дефиците до движения долга менее 5% от всех доходов. В 2015 г., по нашим предварительным оценкам, регион имел хороший операционный профицит на уровне около 15% от операционных доходов вслед за резким восстановлением до 20% в 2014 г. (после операционного дефицита в 2013 г. на уровне 4%). Хорошие бюджетные показатели обусловлены восстановлением налоговых доходов, главным образом ввиду девальвации рубля и режима налогообложения для нефтегазовых компаний.
ХМАО поддерживал хорошие бюджетные показатели с небольшим профицитом до движения долга в 3% от всех доходов на конец 2015 г. (2014 г.: профицит 7%). Несмотря на низкие текущие международные цены на нефть, объём добычи у местных компаний остаётся стабильным, что способствует сильным налоговым доходам.
Ликвидность региона на конец года была сильной при 29 млрд. руб., аккумулированных на счетах и депозитах в 2015 г. Денежная позиция ХМАО существенно улучшилась в 2014 г.: денежные средства увеличились до 22,6 млрд. руб. после сокращения до 6,4 млрд. руб. в 2013 г. ХМАО поддерживал положительную чистую денежную позицию в 2014-2015 гг., и мы прогнозируем, что она сохранится в 2016-2018 гг.
В экономике округа доминируют нефтегазовые компании, что обеспечивает ему сильную базу налогообложения. Налоги являются основным источником доходов региона и составляли 93% операционных доходов ХМАО в 2015 г. согласно нашим предварительным оценкам (2014 г.: 94%). Улучшение прибыльности нефтегазовых компаний в 2014-2015 гг. способствовало поддержанию хороших бюджетных показателей региона.
Концентрация налоговой базы делает округ уязвимым к потенциальным изменениям режима налогообложения, а также бизнес-циклам или ценовым колебаниям в нефтегазовом секторе, что является источником высокой волатильности финансовых результатов региона. Это особенно актуально в текущей ситуации экономического спада в России, где снижение ВВП составило 3,7% в 2015 г., и Fitch ожидает сокращения ВВП ещё на 1,0% в 2016 г.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги ХМАО ограничены суверенными рейтингами. Изменение суверенных рейтингов приведёт к аналогичному рейтинговому действию по рейтингам ХМАО.
Кроме того, Fitch подтвердило рейтинги приоритетного долга региона на уровнях "BBB-" и "AAA(rus)".
Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch относительно способности ХМАО поддерживать хорошие операционные показатели и низкий долг, соответствующие его рейтингам, в среднесрочной перспективе.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинги ХМАО сдерживаются суверенными рейтингами России ("BBB-"/прогноз "Негативный"). Рейтинги округа "BBB-" отражают его низкий долг, хорошие бюджетные показатели, а также высокую ликвидность и сильную нефтегазовую экономику региона. Кроме того, рейтинги принимают во внимание концентрацию налоговой базы региона по добывающему сектору, в особенности с учётом непростой текущей экономической конъюнктуры в России.
Согласно своему базовому сценарию Fitch полагает, что ХМАО сохранит долг на уровне менее 10% от текущих доходов наряду с благоприятным показателем обеспеченности долга (прямой долг/текущий баланс) на уровне менее одного года в среднесрочной перспективе. Прямой долг региона стабилизировался в 2014-2015 гг. на уровне 14 млрд. руб., а в относительном выражении немного снизился: согласно нашим предварительным оценкам, до 6,2% от текущих доходов к концу 2015 г. (в 2014 г.: 7,2%). Долг ХМАО состоит из внутренних облигаций с амортизируемыми погашениями, распределёнными до 2019 г.
Мы ожидаем, что регион будет иметь хорошие бюджетные показатели в среднесрочной перспективе при операционном профиците более 10% и умеренном дефиците до движения долга менее 5% от всех доходов. В 2015 г., по нашим предварительным оценкам, регион имел хороший операционный профицит на уровне около 15% от операционных доходов вслед за резким восстановлением до 20% в 2014 г. (после операционного дефицита в 2013 г. на уровне 4%). Хорошие бюджетные показатели обусловлены восстановлением налоговых доходов, главным образом ввиду девальвации рубля и режима налогообложения для нефтегазовых компаний.
ХМАО поддерживал хорошие бюджетные показатели с небольшим профицитом до движения долга в 3% от всех доходов на конец 2015 г. (2014 г.: профицит 7%). Несмотря на низкие текущие международные цены на нефть, объём добычи у местных компаний остаётся стабильным, что способствует сильным налоговым доходам.
Ликвидность региона на конец года была сильной при 29 млрд. руб., аккумулированных на счетах и депозитах в 2015 г. Денежная позиция ХМАО существенно улучшилась в 2014 г.: денежные средства увеличились до 22,6 млрд. руб. после сокращения до 6,4 млрд. руб. в 2013 г. ХМАО поддерживал положительную чистую денежную позицию в 2014-2015 гг., и мы прогнозируем, что она сохранится в 2016-2018 гг.
В экономике округа доминируют нефтегазовые компании, что обеспечивает ему сильную базу налогообложения. Налоги являются основным источником доходов региона и составляли 93% операционных доходов ХМАО в 2015 г. согласно нашим предварительным оценкам (2014 г.: 94%). Улучшение прибыльности нефтегазовых компаний в 2014-2015 гг. способствовало поддержанию хороших бюджетных показателей региона.
Концентрация налоговой базы делает округ уязвимым к потенциальным изменениям режима налогообложения, а также бизнес-циклам или ценовым колебаниям в нефтегазовом секторе, что является источником высокой волатильности финансовых результатов региона. Это особенно актуально в текущей ситуации экономического спада в России, где снижение ВВП составило 3,7% в 2015 г., и Fitch ожидает сокращения ВВП ещё на 1,0% в 2016 г.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги ХМАО ограничены суверенными рейтингами. Изменение суверенных рейтингов приведёт к аналогичному рейтинговому действию по рейтингам ХМАО.
Комментарии