23.12.2015, 22:28
Fitch подтвердило рейтинги Чувашской Республики
ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Чувашской Республики Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне "BB+", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "B" и национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне "AA(rus)". Прогноз по долгосрочным рейтингам - "Негативный".
Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций республики, находящихся в обращении на внутреннем рынке, подтверждены на уровнях "BB+" и "AA(rus)".
Подтверждение рейтингов отражает более слабые, но по-прежнему приемлемые бюджетные показатели Чувашии, соответствующие уровням рейтингов, со времени предыдущего пересмотра. "Негативный" прогноз отражает ожидаемую агентством Fitch негативную динамику региональной экономики и показателей долга в среднесрочной перспективе ввиду растущего прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства) в условиях сохранения бюджетного дефицита.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг отражает умеренный, но растущий прямой риск у Чувашской Республики, а также приемлемые, хотя и ухудшившиеся бюджетные показатели. Кроме того, рейтинги учитывают небольшой размер экономики региона, что обуславливает более сильную зависимость от трансфертов из федерального бюджета.
На основании данных по исполнению бюджета за 9 мес. 2015 г. Fitch ожидает, что операционный баланс республики сократится до 6% от операционных доходов в 2015 г. со среднего уровня в 7,6% в 2014 г. (в 2013 г.: 13,9%). Такой понижательный тренд был вызван сохранением давления на операционные расходы вместе с более низкими, чем ожидалось, налоговыми сборами в условиях неблагоприятной экономической среды. По прогнозам Fitch, операционный баланс сохранится на текущем уровне в 6% в среднесрочной перспективе, что ниже устойчивого среднего уровня в 10% в 2010-2013 гг.
Fitch ожидает, что прямой риск у Чувашской Республики постепенно увеличится до 50% от текущих доходов к концу 2017 г. (2014 г.: 34%) ввиду сохраняющегося дефицита до движения долга, который будет составлять 8% от всех доходов в 2015 г. и 4%-6% в среднесрочной перспективе. Чувашия пролонгировала свой прямой долг в размере 5,7 млрд. руб. посредством привлечения кредитов из федерального бюджета с погашением в 2018 г.
На 1 декабря 2015 г. доля рыночного долга (банковские кредиты и ценные бумаги) сократилась до 17% прямого риска. Ввиду использования банковских кредитных линий на сумму до 4 млрд. руб. для финансирования ожидаемого бюджетного дефицита доля рыночного долга может вновь увеличиться до 38% на конец 2015 г. (2014 г.: 73%), в то время как остальные 62% будут приходиться на бюджетные кредиты. По состоянию на 1 декабря 2015 г. республика имела безотзывные кредитные линии на сумму 16 млрд. руб., которые полностью покрывают прямой риск. Условные обязательства являются небольшими и снижаются и не представляют существенного риска на текущем уровне.
Социально-экономические показатели республики исторически слабее среднего уровня для российских регионов. В 2013 г. показатель валового регионального продукта ("ВРП") на душу населения был на 32% ниже медианного значения в стране. Чувашская Республика имеет диверсифицированную экономику с развитым промышленным сектором, на которой сказалось сокращение промышленного производства и инвестиций на фоне замедления экономики в стране. Правительство республики ожидает, что местная экономика сократится на 5,5% к предыдущему году в 2015 г. и вернётся к росту на уровне около 1%-3% в 2016-2017 гг. Валовый региональный продукт Чувашии вырос на 0,1% к предыдущему году в 2014 г. (2013 г.: снижение на 1,9%), что ниже роста в стране, составившего 0,6% в 2014 г.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Резкий рост прямого риска до более 50% от текущих доходов в сочетании с неспособностью ослабить давление в плане рефинансирования и дальнейшее ухудшение операционных показателей могут привести к понижению рейтингов.
Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций республики, находящихся в обращении на внутреннем рынке, подтверждены на уровнях "BB+" и "AA(rus)".
Подтверждение рейтингов отражает более слабые, но по-прежнему приемлемые бюджетные показатели Чувашии, соответствующие уровням рейтингов, со времени предыдущего пересмотра. "Негативный" прогноз отражает ожидаемую агентством Fitch негативную динамику региональной экономики и показателей долга в среднесрочной перспективе ввиду растущего прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства) в условиях сохранения бюджетного дефицита.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг отражает умеренный, но растущий прямой риск у Чувашской Республики, а также приемлемые, хотя и ухудшившиеся бюджетные показатели. Кроме того, рейтинги учитывают небольшой размер экономики региона, что обуславливает более сильную зависимость от трансфертов из федерального бюджета.
На основании данных по исполнению бюджета за 9 мес. 2015 г. Fitch ожидает, что операционный баланс республики сократится до 6% от операционных доходов в 2015 г. со среднего уровня в 7,6% в 2014 г. (в 2013 г.: 13,9%). Такой понижательный тренд был вызван сохранением давления на операционные расходы вместе с более низкими, чем ожидалось, налоговыми сборами в условиях неблагоприятной экономической среды. По прогнозам Fitch, операционный баланс сохранится на текущем уровне в 6% в среднесрочной перспективе, что ниже устойчивого среднего уровня в 10% в 2010-2013 гг.
Fitch ожидает, что прямой риск у Чувашской Республики постепенно увеличится до 50% от текущих доходов к концу 2017 г. (2014 г.: 34%) ввиду сохраняющегося дефицита до движения долга, который будет составлять 8% от всех доходов в 2015 г. и 4%-6% в среднесрочной перспективе. Чувашия пролонгировала свой прямой долг в размере 5,7 млрд. руб. посредством привлечения кредитов из федерального бюджета с погашением в 2018 г.
На 1 декабря 2015 г. доля рыночного долга (банковские кредиты и ценные бумаги) сократилась до 17% прямого риска. Ввиду использования банковских кредитных линий на сумму до 4 млрд. руб. для финансирования ожидаемого бюджетного дефицита доля рыночного долга может вновь увеличиться до 38% на конец 2015 г. (2014 г.: 73%), в то время как остальные 62% будут приходиться на бюджетные кредиты. По состоянию на 1 декабря 2015 г. республика имела безотзывные кредитные линии на сумму 16 млрд. руб., которые полностью покрывают прямой риск. Условные обязательства являются небольшими и снижаются и не представляют существенного риска на текущем уровне.
Социально-экономические показатели республики исторически слабее среднего уровня для российских регионов. В 2013 г. показатель валового регионального продукта ("ВРП") на душу населения был на 32% ниже медианного значения в стране. Чувашская Республика имеет диверсифицированную экономику с развитым промышленным сектором, на которой сказалось сокращение промышленного производства и инвестиций на фоне замедления экономики в стране. Правительство республики ожидает, что местная экономика сократится на 5,5% к предыдущему году в 2015 г. и вернётся к росту на уровне около 1%-3% в 2016-2017 гг. Валовый региональный продукт Чувашии вырос на 0,1% к предыдущему году в 2014 г. (2013 г.: снижение на 1,9%), что ниже роста в стране, составившего 0,6% в 2014 г.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Резкий рост прямого риска до более 50% от текущих доходов в сочетании с неспособностью ослабить давление в плане рефинансирования и дальнейшее ухудшение операционных показателей могут привести к понижению рейтингов.
Комментарии