ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО Газпром в иностранной валюте на уровне "BBB". Прогноз по рейтингу "Негативный" ограничен прогнозом по суверенному рейтингу Российской Федерации.

Рейтинги Газпрома отражают прогнозы, что компания останется важным поставщиком газа в Европу, несмотря на конкуренцию и политические факторы. Европейские потребители в настоящее время имеют ограниченные возможности диверсификации импорта газа с учётом снижения собственной добычи газа в Европе и высоких мировых цен на СПГ. Fitch считаем, что Газпром имеет достаточные внутренние резервы для финансирования новых проектов, таких как Восточная газовая программа развития газовых месторождений Восточной Сибири и поставок газа в Китай и Азиатско-тихоокеанский регион, а также для новых заводов СПГ, без давления на рейтинги. По мнению агентства, новые проекты обеспечат устойчивость деятельности компании в долгосрочной перспективе за счет диверсификации экспорта на стремительно растущие газовые рынки Азии.

Газпром - крупнейшая государственная энергетическая компания России, занимающаяся добычей, транспортировкой и продажей природного газа, а также добычей и переработкой нефти, производством тепловой энергии и электроэнергии. В 2013 г. добыча природного газа у Газпрома составила 488 млрд куб. м, а EBITDA была равна 2 068 млрд руб. (63 187 млн. долл.). В конце 2013 г. скорректированный чистый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) составлял 0,7x, то есть компания по-прежнему имеет один из самых низких уровней левереджа среди нефтяных и газовых компаний в мире.

Рейтинги Газпрома отражают сильный операционный профиль компании. На Газпром приходится 15% мировой добычи газа, и компания удовлетворяет почти треть спроса на газ в Европе. Благоприятными факторами для бизнеса Газпрома являются низкозатратная добыча, а также высокие показатели кратности и замещения запасов.

Fitch полагает, что повышение диверсификации продаж Газпрома в Китай и продажи СПГ еще более укрепят позиции компании в среднесрочной перспективе. Газпром в настоящее время имеет эксклюзивное право на экспорт природного газа из России по трубопроводам. Российское правительство в настоящее время рассматривает возможность предоставления разрешения другим компаниям на экспорт газа с месторождений в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, однако Fitch полагаем, что это не должно сказаться на монопольных позициях Газпрома по продаже газа по трубопроводу в Европу.

В настоящее время Fitch полагает, что конфликт в Украине не представляет собой непосредственной угрозы для поставок российского газа в Европу, по крайней мере в следующие несколько месяцев, так как газохранилища Украины и Европы на сегодня заполнены. И это несмотря на то, что Газпром прекратил все поставки газа для Украины в середине июня 2014 г., после того как не удалось разрешить разногласия по ценам на газ и не была погашена задолженность. В настоящее время Газпром поставляет газ через Украину только транзитом, и на эту страну по-прежнему приходится около половины транзита российского газа в Европу (примерно 80 млрд куб. м в год), хотя объёмы транзита снизились относительно предыдущего года.

В настоящее время Газпром продолжает реализацию проекта Южный поток объёмом 63 млрд. куб. м в обход Украины для поставок газа в страны Центральной и Южной Европы, включая Австрию и Италию. Компания ожидает введения трубопровода в эксплуатацию к концу 2015 г. Fitch считает, что ввиду политического давления возможны задержки с реализацией проекта.

Fitch рейтингует Газпром на самостоятельной основе. Агентство оценивает рейтинги компании на самостоятельной основе как соответствующие верхней части рейтинговой категории "A", которые ограничиваются характерными для России вопросами корпоративного управления, регулятивными рисками и концентрацией добычи в одной стране. Рейтинги Газпрома и прогноз по рейтингам сдерживаются рейтингом Российской Федерации ("BBB"/прогноз "Негативный"), мажоритарного акционера компании, так как государство может значительно влиять на прибыльность Газпрома через налогообложение и регулирование.

Невозможно с определённостью прогнозировать какие-либо дальнейшие санкции в связи с украинским кризисом, однако Fitch считает, что жёсткие санкции против Газпрома менее вероятны, чем какие-либо другие меры, с учётом высокой зависимости европейских стран от российского газа. Однако принятие каких-либо мер нельзя исключать. Среди них могут быть шаги, затрудняющие способность Газпрома занимать у западных организаций, а также поставлять и продавать газ Европе, и это может сказаться на рейтингах компании. В случае введения конкретных санкций Fitch проведёт анализ, уделив основное внимание влиянию таких мер на прибыльность и денежные потоки, учтём сильную в настоящее времени ликвидность компании и потенциальные альтернативные источники, ответные меры России на какие-либо санкции и возможность большей прямой поддержки от Российской Федерации, чем то, что Fitch уже наблюдали в прошлом.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:
- Какие-либо негативные рейтинговые действия по России, связанные с усилением санкций, дальнейшее ухудшение перспектив роста или крупные меры стимулирования, которые вызвали бы риск для макроэкономической стабильности или устойчивости государственных финансов (см. сообщение "Fitch подтвердило рейтинги России на уровне "BBB", прогноз "Негативный"/'Fitch Affirms Russia at 'BBB' Outlook Negative'от 25 июля 2014 г. на сайте www.fitchratings.com).
- Длительные сбои транзита газа в Европу через Украину.
- Существенное ухудшение показателей кредитоспособности, например, скорректированный чистый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) выше 2,5x и обеспеченность процентных платежей по FFO менее 8x на постоянной основе в случае длительного падения цен на нефть и газ, агрессивной программы капитальных вложений или крупных приобретений активов. По базовому сценарию агентства прогнозируется, что скорректированный чистый левередж по FFO останется на уровне менее 1,5x, а обеспеченность процентных платежей по FFO будет превышать 10x в 2014-2016 гг.

Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
- Повышение рейтингов маловероятно в настоящее время с учетом уровня суверенного рейтинга и прогноза по нему. Прогноз по рейтингам России и, как следствие, по рейтингам Газпрома может быть пересмотрен на "Стабильный" в случае ослабления напряженности в отношениях с международным сообществом, что понизило бы риск введения широких санкций.