ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings присвоило ожидаемый долгосрочный рейтинг "B(EXP)" предстоящему выпуску бессрочных облигаций Alfa Bond Issuance plc ("ABI"), классифицируемых как добавочный капитал. Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по эмиссии, которая должна соответствовать предоставленной ранее информации.

ABI, ирландское спецюрлицо, являющееся эмитентом облигаций, предоставит поступления от эмиссии в виде бессрочного субординированного кредита российскому Альфа-Банку ("BB+"/прогноз "Негативный"/"bb+").

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Планируемые облигации будут квалифицироваться в регулятивной отчётности как добавочный капитал ввиду возможности отмены выплаты купона на усмотрение Альфа-Банка и полного или частичного списания в случае, если его базовый капитал 1 уровня снизится до уровня менее 5,125% (против 4,5%, который является минимальным требованием для банков в России) или если Центральный банк России ("ЦБ РФ") одобрит план участия Агентства по страхованию вкладов ("АСВ") в мерах предотвращения банкротства в отношении банка (Fitch полагает, что последнее возможно, если банк нарушит какой-либо из обязательных коэффициентов капитала или определённые другие требования к ликвидности и капиталу).

Рейтинг бессрочных облигаций Альфа-Банка находится на четыре уровня ниже рейтинга устойчивости банка "bb+", что является максимальным рейтингом по глобальной банковской рейтинговой методологии Fitch, который может быть присвоен облигациям со значительной субординацией и полной отменой выплат купона на усмотрение эмитента, выпущенным банками с рейтингом устойчивости "bb+".

Такой нотчинг включает (i) два уровня за более высокую степень потенциальных убытков относительно приоритетных необеспеченных кредиторов и (ii) ещё два уровня за риск невыполнения обязательств, так как Альфа-Банк вправе отменить купонные выплаты на своё усмотрение. Последнее более вероятно, если коэффициенты капитала упадут ниже минимальных требований с учётом надбавок, хотя данный риск несколько сглаживается стабильным финансовым профилем банка и общей политикой поддержания достаточного запаса прочности (около 150-200 б. п.) сверх минимальных коэффициентов капитала.

Облигации не будут иметь установленной даты погашения, однако Альфа-Банк может (при условии одобрения ЦБ РФ) погасить облигации на первую дату пересмотра ставки купона (2021 г.), а затем ежеквартально на каждую будущую дату купонных выплат.

Регулятивные показатели базового капитала и основного капитала у Альфа-Банка оба составляли 8,1% на конец 8 мес. 2016 г., но сократятся приблизительно на 30-40 б. п. в результате консолидации санированного Балтийского Банка, планируемой в 4 кв. 2016 г. - 1 полугодии 2017 г. Требуемые минимумы, включая применимые надбавки (антицикличная надбавка в 0,625% и дополнительная надбавка для системообразующих банков в 0,15%) в настоящее время составляют соответственно 5,3% и 6,8%. Эти надбавки будут постепенно увеличиваться до 2019 г., когда они должны достигнуть 2,5% и 1%, что приведёт к минимальным требованиям с учётом надбавок соответственно в 8% и 9,5%.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Рейтинг выпуска является чувствительным главным образом к понижению рейтинга устойчивости Альфа-Банка. Если рейтинг устойчивости будет понижен до уровня "bb", рейтинг облигаций также будет понижен на один уровень. Рейтинг также будет понижен в случае изменения агентством оценки вероятности невыполнения обязательств по облигациям относительно риска, который отражается в рейтингах устойчивости банка, или в случае невыполнения обязательств по облигациям, например, невыплаты банком очередного купонного платежа или частичного (полного) списания основной суммы долга. В этом случае рейтинг выпуска будет понижен, исходя из ожиданий Fitch относительно формы и продолжительности невыполнения обязательств.

В то же время в случае повышения рейтинга устойчивости Альфа-Банка до уровня "bbb-" (маловероятно в среднесрочной перспективе, поскольку мы ожидаем сохранять разницу, как минимум, в один уровень между рейтингом Альфа-Банка и суверенным рейтингом России, который в настоящее время находится на уровне "BBB-"), Fitch, скорее всего, увеличит нотчинг между рейтингом облигаций и рейтингом устойчивости Альфа-Банка и подтвердит рейтинг облигаций на уровне "B", поскольку это максимальный рейтинг, который, согласно глобальной банковской рейтинговой методологии агентства, может быть присвоен облигациям, имеющим значительную субординацию с возможностью полной невыплаты купона на усмотрение эмитента при рейтинге устойчивости банка "bbb-".