ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings отмечает, что планируемое приобретение компанией ООО "Лента" ("BB"/прогноз "Стабильный") розничных продовольственных магазинов Kesko Corporation в России подтверждает мнение агентства, что небольшие сети продолжат покидать рынок, открывая больше возможностей для консолидации рынка крупными игроками.

Приобретение 10 гипермаркетов, одного супермаркета и трёх земельных участков, о котором Лента объявила 26 октября 2016 г., должно ускорить экспансию компании и укрепить её бизнес-профиль, который расценивается как относительно слабый для её уровня рейтинга. Несмотря на стабильное увеличение доли рынка относительно конкурентов, Лента является лишь пятым по величине продуктовым ритейлером в России с меньшей диверсификацией магазинов по форматам, чем у лидеров отрасли, таких как X5 и Магнит.

Сделка стоимостью около 11 млрд. руб. в основном будет финансироваться за счёт заимствований и приведёт к небольшому ухудшению левериджа и финансовой гибкости Ленты. Тем не менее, её кредитоспособность останется в рамках рейтинга "BB". Мы ожидаем, что скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у компании повысится до 3,6x в 2016 г. с 3,0x в 2015 г., но останется ниже нашего максимального порогового уровня в 4,0x, что соответствует присвоенному рейтингу.

Мы видим ограниченный риск реализации планов приобретения, так как магазины Kesko будут работать под брендом Ленты, а их расположение дополнит существующую сеть ритейлера в его родном регионе, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Fitch рассматривает сделку как приобретение активов, а не существующего бизнеса, и поэтому исходит из того, что менеджмент сможет довольно быстро повысить прибыльность приобретённых магазинов до уровня магазинов Ленты. Мы также исходим из того, что операционные убытки розничного продуктового бизнеса Kesko в России были вызваны недостаточным масштабом сети и слабыми переговорными позициями с поставщиками. Поскольку Санкт-Петербург является самым конкурентным рынком в России ввиду наиболее высокого уровня проникновения современных розничных сетей, рентабельность Kesko также могла быть под давлением со стороны усилившейся конкуренции из-за снижения потребительских расходов и расширения крупных розничных продуктовых сетей, таких как Лента.

Как пояснялось в отчёте Fitch по российскому розничному продовольственному рынку ("Russian Food Retail Peer Study"), опубликованному в августе 2016 г., мы ожидаем, что крупные игроки продолжат наращивать свои сети за счёт менее крупных и менее конкурентоспособных региональных сетей и традиционных ритейлеров, которые всё ещё занимают большую долю рынка продуктового ритейла в стране.