ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch подтвердило рейтинги трёх крупных российских банков в частной собственности Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Альфа-Банка "BB+", Московского кредитного банка ("МКБ") "BB" и Банка Санкт-Петербург ("БСП") "BB-". Прогноз по РДЭ Альфа-Банка и МКБ - "Негативный", а по РДЭ БСП - "Стабильный".

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ: РДЭ, РЕЙТИНГИ УСТОЙЧИВОСТИ И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЕЙТИНГИ ВСЕХ РАССМАТРИВАЕМЫХ БАНКОВ

РДЭ и национальные рейтинги рассматриваемых трёх банков обусловлены их самостоятельной кредитоспособностью, которая отражена в рейтингах устойчивости. Рейтинги устойчивости учитывают хорошие рыночные позиции банков на рынке, значительную устойчивость к потенциальному ухудшению качества активов ввиду приемлемых уровней капитала и прибыльности, а также комфортный запас ликвидности.

Альфа-Банк остаётся российским частным банком с самым высоким рейтингом за счёт его широкой клиентской базы с доступом к заёмщикам/вкладчикам верхнего эшелона, хорошего менеджмента, сильной прибыльности до отчислений под обесценение и хорошей истории прохождения через предыдущие российские кризисы. Рейтинг МКБ на один уровень ниже рейтинга Альфа-Банка ввиду более высокого аппетита к риску, более слабой капитализации и более значительных рисков ухудшения качества активов. Рейтинг БСП на один уровень ниже рейтинга МКБ из-за более узкой клиентской базы (заёмщики более слабого профиля/качества) и ввиду более низкой прибыльности на протяжении экономического цикла.

"Негативный" прогноз по рейтингам Альфа-Банка и МКБ в основном отражает слабую операционную среду в России, которая продолжит оказывать давление на качество активов банков. Кроме того, это учитывает мнение Fitch о необходимости сохранить разницу в один уровень (для Альфа-Банка) и в два уровня (для МКБ) между рейтингами банков и суверенным рейтингом России ("BBB-"/прогноз "Негативный"). "Стабильный" прогноз по рейтингу БСП отражает мнение Fitch, что более низкие рейтинги банка несколько более устойчивы к потенциальному ухудшению качества активов и менее тесно связаны с суверенным рейтингом России.

РДЭ, РЕЙТИНГ УСТОЙЧИВОСТИ И НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ АЛЬФА-БАНКА

Качество активов Альфа-Банка ухудшилось в 2015 г.: неработающие кредиты (с просрочкой более 90 дней) повысились до 6,9% с 2,7%, в основном в корпоративном портфеле, то время как реструктурированные кредиты были незначительными. В то же время покрытие резервами неработающих кредитов снизилось с 2,1x до 0,9x, что остаётся хорошим уровнем, так как более крупные частично зарезервированные неработающие кредиты имеют хорошие перспективы возвратности средств ввиду сильного залогового обеспечения или определённой формы господдержки.

Показатели розничного кредитования улучшились во 2 половине 2015 г. после слабой 1 половины 2015 г. за счёт восстановления маржи и ослабления кредитных потерь. Показатель генерации неработающих кредитов (рассчитываемый как повышение неработающих кредитов плюс списанные кредиты, поделённые на средние работающие кредиты, хороший индикатор аппроксимации кредитных потерь) составлял 10% в 2015 г. (7% в 2014 г.), в то время как уровень безубыточности оценивается примерно в 13%.

Прибыль до отчислений под обесценение составляла хорошие 5,5% от средних валовых кредитов в 2015 г. (рост относительно 3,6% в 2014 г.), хотя чистая процентная маржа сократилась до 4% с 5,4%. Чистая прибыль умеренно восстановилась в 2015 г. (показатель ROAЕ (доходность на средний капитал) был равен 11%) благодаря более низким отчислениям под обесценение и снижению операционных расходов, а также доходам от операций с валютой, в то время как совокупная прибыль была примерно на уровне нуля ввиду убытков от валютной переоценки, что представляет собой улучшение относительно убытка в 0,4 млрд. долл. в 2014 г. Fitch ожидает умеренного улучшения прибыльности в 2016 г. за счёт снижения стоимости фондирования и более низких кредитных потерь.

Капитализация банка улучшилась ввиду вызванного девальвацией снижения (в долларовом выражении, валюта отчётности банка по МСФО) рублевых активов, взвешенных с учётом риска, в то время как капитал в долларовом выражении был сохранён за счёт управления открытой валютной позицией с помощью деривативов. Показатель основного капитала по методологии Fitch находился на хорошем уровне в 16,7% в конце 2015 г., и показатели капитала первого уровня и общего капитала по базельскому соглашению также составляли хорошие 16,8% и 21,7% соответственно.

Показатели регулятивной капитализации находятся на более низком уровне. Показатель основного капитала составлял 8,6% на конец 4 мес. 2016 г., что обеспечивало лишь умеренный запас прочности относительно требуемого минимума в 6,775% (включая применимые буферы, повышение до 9,5% к 2019 г.), в то время как показатель общего капитала был равен 14,3%, комфортно превышая минимальный уровень 8,775%, что подкреплялось за счёт дополнительного капитала на 63 млрд. руб., полученного от Агентства по страхованию вкладов ("АСВ") в 2015 г. в рамках программы поддержки сектора. Показатель основного капитала может получить поддержку от планируемой эмиссии бессрочного долга, в то время как рост кредитования ожидается на умеренном уровне в 2016 г.

Альфа-Банк имеет хороший запас ликвидных активов (денежные средства и эквиваленты, чистые краткосрочные межбанковские размещения и ценные бумаги, которые могут быть использованы для операций репо с ЦБ РФ), покрывавших клиентские счета на 62% в конце 1 кв. 2016 г. Риски рефинансирования являются ограниченными, и лишь по 0,5 млрд. долл. фондирования с финансовых рынков (около 2% пассивов) сроки наступают в апреле-декабре 2016 г.

РДЭ И НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ ABHFL

Подтверждение рейтингов ABHFL отражает мнение Fitch, что, скорее всего, будет высокая степень корреляции между риском дефолта банка и холдинговой компании с учётом высокой степени распределения капитала и ликвидности в рамках группы, которая управляется как единая структура. Ограниченный в настоящее время объём долга холдинговой компании перед несвязанными сторонами также поддерживает близкую привязку её рейтингов к рейтингам банка.

Разница в один уровень между рейтингами Альфа-Банка и холдинговой компании отражает отсутствие какого-либо регулирования по консолидированной группе, тот факт, что холдинговая компания зарегистрирована в другой юрисдикции и высокий уровень двойного левериджа у холдинговой компании. Двойной леверидж, который Fitch определяет как вложения в капитал дочерних компаний, поделённые на собственный капитал холдинговой компании, согласно отчётности составлял 145% на конец 5 мес. 2016 г., то есть снизился с 165% на конец 2014 г. ввиду фактической конвертации части обязательств связанных сторон в капитал. Если бы была проведена конвертация оставшегося фондирования связанных сторон, то двойной леверидж сократился бы примерно до 125% или даже ниже при пересчёте части вложений в капитал по справедливой стоимости.

ABHFL защищена от каких-либо потенциальных трансфертных рисков по Кипру, так как имеет значительные зарубежные активы и доходы и ограниченные внутренние обязательства. По информации Fitch, способность ABHFL осуществлять погашения/платить проценты по внешним обязательствам не зависит от местной финансовой системы, так как это будет осуществлено путём передачи средств ABHFL со счетов Альфа-Банка напрямую платёжным агентам/кредиторам.

РДЭ, РЕЙТИНГ УСТОЙЧИВОСТИ И НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ МКБ

Неработающие кредиты МКБ умеренно повысились до 5,4% от всех кредитов в конце 1 кв. 2016 г. с 5,1% в конце 2015 г. и 2,3% в конце 2014 г. Реструктурированные кредиты составляли ещё 2%. В конце 1 кв. 2016 г. неработающие кредиты имели резервирование на уровне 1,2x.

Качество крупнейших кредитов МКБ в целом является приемлемым, по мнению Fitch, ввиду лишь умеренного ухудшения финансовых показателей заёмщиков по настоящее время или покрытия залоговым обеспечением. Однако среди 25 крупнейших кредитов Fitch выделило более высокорисковые кредиты на 54 млрд. руб. (57% основного капитала по методологии Fitch на конец 1 кв. 2016 г.) финансово слабым заёмщикам и/или с недостаточным залоговым обеспечением. Кроме того, отмечаются около 20 млрд. руб. (21% основного капитала по методологии Fitch) высокорисковых активов среди межбанковских размещений (некоторые могут иметь фидуциарный характер), облигаций и сделок обратного репо у МКБ (ввиду довольно низких дисконтов по в целом низколиквидному залоговому обеспечению и высоких рисков по контрагентам). Fitch полагает, что МКБ придётся абсорбировать дополнительные кредитные потери, по крайней мере, по некоторым из таких рисков.

Способность абсорбировать убытки у МКБ, по нашему мнению, является существенной. Прогнозируемая агентством прибыль до отчислений под обесценение около 40 млрд. руб. за 2016 г. должна быть достаточной для создания резервов, равных приблизительно 6% от средних валовых кредитов, или 54% от вышеупомянутых высокорисковых кредитов, чтобы при этом банк оставался безубыточным. Fitch ожидает, что отчисления под обесценение кредитов немного сократятся в сравнении с 2015 г., но останутся повышенными в 2016-2017 гг. на уровне около 4%-5% от средних валовых кредитов (2015 г.: 5,4%). Поэтому прибыльность МКБ будет умеренной (доходность на капитал (ROE) в годовом выражении за 1 кв. 2016 г. составляла 7%) в 2016 г.

Капитализация банка является умеренной, о чём свидетельствует показатель основного капитала по методологии Fitch на уровне 9,4% на конец 1 кв. 2016 г. Капитализация поддерживалась во 2 полугодии 2015 г., поскольку МКБ привлёк капитал в размере 30 млрд. руб. от нескольких новых институциональных инвесторов посредством двух публичных размещений. МКБ имеет кредитные риски по новым институциональным акционерам через кредитный портфель, сделки обратного репо, облигации и межбанковские размещения, равные 47 млрд. руб. (51% от основного капитала по методологии Fitch) на конец 1 кв. 2016 г. Хотя кредитное качество этих рисков в большинстве случаев в значительной мере является приемлемым, имеются некоторые риски в отношении качества нового капитала.

Фондирование у МКБ является очень концентрированным, поскольку на конец 1 кв. 2016 г. срочные депозиты приблизительно на 460 млрд. руб. (36% суммарных обязательств) были от группы компаний, связанной с крупной российской компанией. Сроки по этим депозитам наступают главным образом во 2 полугодии 2016 г. - 1 кв. 2017 г. Fitch полагает, что риск ликвидности, связанный с этими размещениями, является управляемым, поскольку МКБ инвестировал денежные средства в активы, которые, скорее всего, будут выплачены до наступления сроков по этим депозитам. Потребности в рефинансировании фондирования, привлечённого на финансовых рынках (без учёта сделок репо), на остальную часть 2016 г. ограничены 90 млрд. руб. (7% от обязательств). На конец 1 кв. 2016 г. запас ликвидности у МКБ составлял существенные 430 млрд. руб., или 34% от обязательств.

РДЭ, РЕЙТИНГ УСТОЙЧИВОСТИ И НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ БСП

Неработающие кредиты у БСП составляли 5,6% от суммарных валовых кредитов на конец 1 кв. 2016 г., повысившись по сравнению с 3,2% на конец 1 полугодия 2015 г. на реструктурированные кредиты приходилось ещё 7% от валовых кредитов, и в результате суммарные проблемные кредиты были равны около 13%. Неработающие кредиты были полностью покрыты резервами, в то время как покрытие суммарных проблемных кредитов составляло 80%, что является адекватным, поскольку большинство реструктурированных кредитов являются работающими и обеспечены завершённой недвижимостью, генерирующей арендный поток, с приемлемым отношением размера кредита к стоимости залога (LTV).

Показатель основного капитала по методологии Fitch оставался на уровне 10,9% в 2015 г., поскольку годовой рост кредитования в 8% был компенсирован аналогичным генерированием капитала за счёт прибыли. Регулятивный показатель основного капитала был более низким на уровне 8,9% на конец 4 мес. 2016 г. (сохраняя умеренный запас прочности относительно требуемого минимума в 6,625% включая требуемую надбавку поддержания капитала), главным образом ввиду корректировки капитала на гиперинфляцию в отчётности по МСФО и более низкой нераспределенной прибыли в отчётности по национальным стандартам, в то время как регулятивный показатель общего капитала был хорошим на уровне 14,5% (существенно выше минимума в 8,625%) и поддерживался субординированными кредитами от АСВ на сумму 14,6 млрд. руб.

Чистая процентная маржа немного восстановилась до 4% в 1 кв. 2016 г. после снижения до 3,8% в 2015 г. по сравнению с 4,9% в 2014 г. Прибыльность до отчислений под обесценение была хорошей на уровне 3,3% от средних активов в 1 кв. 2016 г. (3,2% в 2015 г.) и подкреплялась прибылью от торговых операций. Отчисления в резервы под обесценение кредитов оставались высокими на уровне 68% от прибыли до отчислений под обесценение в 1 кв. 2016 г. (72% в 2015 г.) в сравнении с 57% в 2014 г. и, как следствие, чистая доходность на средний капитал (ROAE) была умеренной на уровне 8,2% (6,7% в 2015 г.) в сравнении с 9,6% в 2014 г.

Банк финансируется главным образом за счёт клиентских счетов, которые составляли 80% от фондирования за вычетом прямого репо. БСП имеет адекватный запас ликвидных активов, которые за вычетом рыночного фондирования со сроками в пределах одного года покрывали клиентские счета на существенные 25% на конец 4 мес. 2016 г.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ: РЕЙТИНГИ ПОДДЕРЖКИ И УРОВНИ ПОДДЕРЖКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ РДЭ

С учётом широкой клиентской базы Альфа-Банка также имеется умеренная вероятность поддержки от российских властей, которая отражена в рейтинге поддержки "4" и уровне поддержки долгосрочного РДЭ "B". Владельцы Альфа-Банка поддерживали банк в прошлом и, по мнению Fitch, будут иметь сильную готовность сделать это вновь при необходимости. Кроме того, их способность предоставить поддержку, вероятно, будет существенной, поскольку они, как представляется, имеют небольшой объём заимствований и существенный запас денежных средств после недавних продаж активов. В то же время Fitch формально не учитывает поддержку акционеров в рейтингах ввиду ограниченной прозрачности относительно текущих позиций акционеров и существенного размера Альфа-Банка.

Рейтинги поддержки "5" МКБ и БСП отражают мнение Fitch, что на поддержку от частных акционеров этих банков нельзя полагаться. Рейтинги поддержки и уровни поддержки долгосрочных РДЭ "нет уровня поддержки" также отражают тот факт, что хотя поддержка от российских властей является возможной с учётом существенных клиентских депозитных баз банков, на неё нельзя полагаться из-за по-прежнему небольшого размера банков и недостаточной общей системной значимости.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ: РЕЙТИНГИ ДОЛГА

Приоритетный необеспеченный долг рассматриваемых банков имеет рейтинги на уровне их долгосрочных РДЭ и национальных рейтингов (для внутренних выпусков долговых обязательств). Рейтинги субординированного долга на один уровень ниже рейтингов устойчивости банков: ноль уровней за дополнительный риск неисполнения обязательств и один уровень за более значительную степень потенциальных убытков.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Пересмотр прогноза по рейтингам Альфа-Банка и МКБ на "Стабильный", вероятно, потребует улучшения операционной среды и пересмотра прогноза по суверенному рейтингу на "Стабильный".

Рейтинги Альфа-Банка и МКБ могут быть понижены в случае понижения суверенного рейтинга или в случае существенного ухудшения качества активов и прибыльности (эти риски являются несколько более выраженными у МКБ), если это приведёт к существенному сокращению капитала и не будет оперативно исправлено акционерами.

Рейтинги ABHFL, вероятно, будут изменяться одновременно с рейтингами Альфа-Банка. Кроме того, рейтинги ABHFL могут быть понижены, если планируемые будущие выпуски долговых обязательств приведут к заметному увеличению двойного левериджа или обусловят существенное повышение рисков ликвидности на уровне холдинговой компании, хотя в настоящее время это не ожидается Fitch.

Рейтинг поддержки Альфа-Банка, вероятно, будет понижен до уровня "5", а уровень поддержки долгосрочного РДЭ будет пересмотрен вниз до "нет уровня поддержки" после того, как Россия введёт законодательство, предусматривающее санацию испытывающих трудности банков за счёт средств кредиторов (bail-in). Российские официальные лица отмечали, что это законодательство, вероятно, будет введено к концу 2017 г.

Потенциал повышения рейтинга БСП в настоящее время ограничен ввиду слабого экономического прогноза. Как и в случае Альфа-Банка и МКБ, рейтинги могут быть понижены в случае существенного ухудшения качества активов и капитализации.