ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings отмечает, что бюджетные планы российского правительства будут одним из ключевых факторов при анализе агентством суверенных рейтингов после прошедших в воскресенье парламентских выборов. Проведённое голосование подготовило почву для повторного введения среднесрочного бюджетного планирования и формального бюджетного правила, что должно дать более чёткое представление о том, как правительство намерено сбалансировать бюджет.

В понедельник ЦИК объявила, что подсчёт голосов почти окончен, и партия Единая Россия набрала 54% голосов по партийным спискам и выиграла в 203 из 225 одномандатных округов, существенно увеличив своё большинство. Это соответствовало нашим ожиданиям, что Единая Россия останется крупнейшей партией. Все партии, представленные в Думе, в целом поддерживают Президента Владимира Путина.

Мы полагаем, что правительство чувствительно к разочарованию среди населения в отношении налогово-бюджетной консолидации, введённой в ответ на более низкие цены на нефть и включающей сокращение реальной заработной платы и пенсий и уменьшение дискреционных расходов и субсидий. Такие настроения, возможно, нашли отражение в низкой явке (менее 50%) на голосование. Приостановка трёхлетнего бюджетного планирования в прошлом году и отсутствие бюджета на 2016 год дали правительству гибкость, чтобы реагировать на моменты, вызывающие обеспокоенность у населения, хотя фискальная политика не претерпела значительного смягчения в преддверии выборов.

Правительство заявило, что снова введёт трёхлетнее бюджетное планирование в своём бюджете на 2017 г., который должен появиться в октябре. Это должно дать больше ясности относительно фискальных реформ в поддержку целей властей по достижению сбалансированного бюджета к 2020 г. (исходя из цены на нефть в 50 долл./барр.) и относительно планов финансирования дефицита, после того как будет израсходован Резервный фонд (как мы ожидаем, в 2017 г., хотя Фонд национального благосостояния останется источником ликвидных активов). По прогнозам Fitch, цены на нефть в среднем составят 45 долл./барр. в 2017 г. и 55 долл./барр. в 2018 г.

Мы считаем, что существенная бюджетная экономия является достижимой, хотя некоторые меры, такие как дальнейшее реформирование пенсионной системы и социальных выплат, более низкие субсидии и более высокие налоги на доходы будут иметь социальную цену. Обсуждения по поводу нового бюджетного правила, которое позволило бы сберегать нефтяные доходы при ценах выше определённого уровня, также могут возобновиться.

В то же время, по нашему мнению, меры по ужесточению бюджетной политики будут менее решительными, чем в 2014-2015 гг., и существуют риски, связанные с их осуществлением, в преддверии президентских выборов в марте 2018 г. Мы прогнозируем дефицит федерального бюджета на уровне 3,9% ВВП в 2016 г. и 2,8% в 2017 г.

Жёсткая фискальная политика была одной из причин слабого роста, но высокочастотные данные указывают на улучшение во 2 кв. 2016 г. Более стабильный рубль и снижающаяся инфляция способствовали монетарному стимулированию: в пятницу Центральный банк Российской Федерации ("ЦБ РФ") сократил ключевую ставку на 50 б. п. до 10% после её снижения на 50 б. п. в июне. ЦБ РФ заявил, что больше не будет сокращать ставку в этом году, укрепив наше мнение, что он будет придерживаться политики инфляционного таргетирования, и повысив уверенность, что российские власти могут продолжать корректировку внешних финансов в условиях более низких цен на нефть.

Риски для рейтинга России "BBB-"/прогноз "Негативный" сместились из сферы внешних финансов в область государственных финансов. Сохранение готовности сдерживать расходы и обеспечить эффективную среднесрочную бюджетную систему может обусловить позитивное рейтинговое действие. Отсутствие восстановления от рецессии в сочетании с существенным отходом от заявленных макроэкономических целей и задач фискальной политики было бы негативным рейтинговым фактором.