ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании "ГПБ-Высокие технологии" на уровне ruBB (что соответствует рейтингу А(III) по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг А, первый подуровень со стабильным прогнозом, присвоенный по методологии присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям.

Положительное влияние на уровень рейтинга компании оказали высокий уровень текущей ликвидности. Компания имеет три транша кредитов под разные цели, два из которых на момент рейтинговой оценки были с длинными сроками погашения. Срок уплаты третьего транша наступает в 3 квартале 2017 года, но агентство исходит из того, что он будет либо пролонгирован, либо передан по договору цессии с баланса компании. Таким образом, на балансе компании в течение ближайших 12 месяцев не ожидается появление краткосрочного тела долга, что позитивно сказывается на оценке текущего уровня долговой нагрузки.

Помимо этого на рейтинговую оценку положительно влияет низкий уровень валютных рисков (у компании отсутствует зависимость от курсовых колебаний иностранных валют, все операции осуществляются в рублях). Также положительное влияние на уровень рейтинга оказывает отсутствие долговой нагрузки от несвязанных сторон.

"Существенное сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказало изменение методологии агентства в части учёта долговой нагрузки и признаков определения квазикапитала. Весь долг компании получен от АО "Газпромбанк" (конечный собственник), но при этом, согласно методологии агентства, он не принимается в качестве квазикапитала. Учёт всей долговой нагрузки от конечного собственника, включая капитализированные проценты, явился основной причиной снижения рейтинга компании" - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

Ключевое сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает крайне низкий уровень стрессовой ликвидности. На 31.03.2017 коэффициент стрессовой ликвидности, определяемый как отношение скорректированной стоимости активов к обязательствам, составил 0,59. В частности, низкое значение показателя объясняется отрицательным собственным капиталом компании из-за накопленного убытка по капитализированным процентам.

Также сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают умеренно низкий уровень достаточности денежных потоков, умеренно низкие показатели рентабельности и невысокий показатель покрытия процентных расходов компании. На 31.03.2017 коэффициент покрытия процентных расходов получаемыми дивидендами составил 1,18, по итогам периода 31.03.2016-31.03.2017 показатели ROA, ROE составили 3,43 и -14,1% соответственно, при этом ожидаемый объём дивидендов за следующие полтора года, начиная с 31.03.2017, не покроет всего объёма начисленных в будущем процентов, что приведёт к возникновению чистого убытка и капитализации на баланс части процентных расходов. На 31.03.2017 показатель достаточности денежного потока по расчётам агентства не сильно превысит 1,00, т.к. весь объём полученных дивидендов будет направлен на погашение процентов, а оставшийся объём начисленных процентов будет капитализирован.

На 31.03.2017 коэффициент качества активов, рассчитанный как отношение скорректированной стоимости активов к их балансовой стоимости составил 0,71. В частности, отложенные налоговые активы (ОНА) не участвовали в расчётах показателя, т.к. без продажи финансовых вложений компании погашение ОНА представляется маловероятным. В расчётах показателя участвовали вложения в не имеющие котировок акции двух компаний, у которых отсутствуют кредитные рейтинги: АО "Морион" и АО "Оптиковолоконные системы". Первая компания занимается производством кварцевых генераторов и радиаторов, у неё отсутствует долговая нагрузка, компания демонстрирует высокие показатели рентабельности, регулярно распределяет дивиденды в пользу "ГПБ-Высокие технологии" (контролирует более 90% капитала). АО "Оптиковолоконные системы" специализируется на производстве оптоволоконных кабелей, имеет двух контролирующих собственников на паритетной основе: "ГПБ-Высокие технологии" и "РОСНАНО". Компания также не имеет долговой нагрузки и на текущий момент убыточна, т.к. только недавно запустила производство и пока не вышла на планируемые объёмы производства и продаж.

Аналитики также отмечают невысокий уровень диверсификации холдинга (компания удерживает финансовые вложения только в две компании с разными направлениями их деятельности) и низкий уровень информационной прозрачности компании (отчётность компании не публикуется в открытом доступе; публикуется отчётность одной из двух дочерних компаний).

ООО "ГПБ-Высокие технологии" осуществляет капиталовложения в ценные бумаги высокотехнологичных компаний в интересах АО "Газпромбанк": акции АО "Морион" и АО "Оптиковолоконные системы". На 31.03.2017 активы компании составили 3,9 млрд руб., поступления от дивидендов по итогам 2016 года - 369 млн руб., чистая прибыль по итогам 2016 года - 130 млн руб.