ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) пересмотрело рейтинг кредитоспособности холдинговой компании VITALBOND LIMITED по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruBB. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказывает высокий уровень покрытия всех обязательств компании скорректированными на качество активами. По состоянию на конец 2016 года активы компании были представлены акциями компании Polymetal International plc (рыночная стоимость -  296 млн долл.), акциями ПАО «НПК ОВК»  (52 млн долл.), займами, выданными третьим лицам (54 млн долл.), и иными долговыми инструментами (14 млн долл.). Коэффициент «стрессовой» ликвидности составил 1,1 на 31.12.2016. При расчёте данного показателя стоимость акций НПК ОВК была учтена в полном размере (без коэффициента корректировки) в связи с тем, что в апреле 2017 года сделка по продаже указанных акций была успешно закрыта. Без закрытия подобной сделки агентство более консервативно оценивало бы акции НПК ОВК, исходя из действующих рейтингов кредитоспособности.

Аналитики отмечают высокий уровень текущей ликвидности: с учётом акций Полиметалла коэффициент текущей ликвидности составил 1,12. Краткосрочные обязательства компании на 31.12.2016 были представлены преимущественно займами от банков, привлечёнными под акции Полиметалла по договорам РЕПО (184 млн долл.), займами, полученными от третьей стороны под акции НПК ОВК (51 млн долл.), а также иными займами от третьих лиц (27 млн долл.).

С 2017 года компания планирует изменить подход к управлению инвестиционным доходом. Вместо перечисления промежуточных дивидендов, полученных по акциям Полиметалла, в материнскую компанию A&NN Investments, компания сможет использовать их для выдачи займов компаниям-партнерам с целью получения дополнительного процентного дохода, что позволит привлекать меньше заёмных средств для обслуживания собственных долговых обязательств по РЕПО. При этом агентство отмечает, что держателей выданных компанией займов, в том числе из средств полученных дивидендов, агентство не может позитивно оценить.

Коэффициент достаточности денежных потоков, рассчитанный как отношение входящих операционных потоков к обязательным выплатам в ближайшие 18 месяцев после отчетной даты, составил 1,04. Агентство учитывает фактически полученные  и подтвержденные доходы в первом полугодии 2017 года в виде дивидендов и процентов в полном объёме. Тем не менее, отмечается, что возможность в будущем прогнозировать достаточность денежных потоков на высоком уровне будет снижена ввиду высокорискового характера соответствующих финансовых вложений и, как следствие, более консервативной оценки генерируемых ими доходов. Также отмечается снижение покрытия процентных расходов компании дивидендным потоком к получению с 1,70 по итогам 2015 года до 0,79 по итогам 2016 года. Рост цен на акции Полиметалла и увеличение объёма привлеченных средств под залог этих акций привело к росту процентных расходов компании.

Помимо этого, ограничивают рейтинговую оценку случаи margin call, имевшие место в декабре 2016 и июне 2017 года, что, по мнению агентства, создает дополнительные риски в виде разрыва ликвидности. В декабре 2016 года компания смогла привлечь заем ценными бумагами от третьей стороны, в июне 2017 года была погашена часть выданных компанией займов, что позволило увеличить объем обеспечения.

Среди сдерживающих факторов были выделены умеренно низкая степень диверсификации холдинга (на акции Полиметалла пришлось 74% активов компании на 31.12.2016) и низкий уровень покрытия процентных расходов (коэффициент покрытия процентных расходов полученными дивидендами и процентами составил 1,01 на 31.12.2016). Давление на уровень рейтинга оказывают также умеренно низкие показатели рентабельности: по итогам 2016 года чистая прибыль по аудированной отчетности составила 5,3 млн долл. (в 2015 году чистая прибыль компании составила 16 млн долларов). Рентабельность активов по чистой прибыли составила 1,64%, рентабельность активов и капитала по чистой прибыли, скорректированной на результаты переоценки, составила -0,12% и -0,35% соответственно. Сдерживающее влияние на рейтинг оказал также невысокий уровень информационной прозрачности (финансовая отчетность компании не публикуется).

VITALBOND LIMITED осуществляет финансовые вложения в ценные бумаги. Основным вложением компании является пакет акций Polymetal International plc (доля участия -  6,5651%), выступающий предметом залога по сделкам РЕПО. По состоянию на 31.12.2016 активы компании по аудированной МСФО отчетности составили 417,8 млн долларов,  капитал - 135,8 млн долларов, чистая прибыль за 2016 год - 5,3 млн долларов.